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安邦:穩增長還是市場化改革?

發表時間:2015-08-31 17:15

     備受關注的一季度經濟增速數據4月15日出爐。國家統計局發布的數據顯示,初步核算,一季度國內生產總值140667億元,按可比價格計算,同比增長7.0%,創2009年金融危機以來同季最低增速(2009年一季度增速為6.5%)。這一增速基本符合市場預期,也為新常態作了最新的注腳。當天滬市跌1.24%,深市跌2.82%。

  從一季度經濟增長動力來看,服務業和消費發揮了力挽狂瀾的作用。第一產業增加值7770億元,同比增長3.2%;第二產業增加值60292億元,增長6.4%;第三產業增加值72605億元,增長7.9%。今年一季度三產占GDP比重進一步提高,為51.6%(一季度三產占比高有春節因素)。消費增長還比較穩健,社會消費品零售總額一季度實際增長10.8%,和去年基本持平。

  經濟增速下降首先在于投資增速下降。全國固定資產投資同比名義增長13.5%,創15年新低。第二產業投資增速為11.0%,拖了后腿。其中房地產開發投資16651億元,同比名義增長8.5%,也是去年以來新低,且呈一路下行趨勢。這意味著,盡管中央和地方政府都在出臺救市政策,但房地產行業拐點早已確立,政策作用有限,無法扭轉大趨勢。制造業投資增速的下降也與房地產行業的低迷不無關系。

  中央將今年GDP增速目標定為7%左右,最重要的考慮之一是就業問題,從數據上看,一季度城鎮新增就業320萬人,調查失業率在5.1%左右,總體比較穩定,尚處于合意范圍。

  從當前經濟數據中可以發現,3月份的許多相關指標較前兩個月出現明顯下降,這是一個危險信號。3月份規模以上工業增加值同比實際增長5.6%,比1-2月份回落1.2個百分點。1-3月份固定資產投資增速比1-2月份回落0.4個百分點,房地產開發投資增速比1-2月份回落1.9個百分點。1-3月份社會消費品零售總額增速比1-2月份回落0.1個百分點。數據顯示,中國經濟依然面臨繼續下行壓力。

  在經濟增速和通脹雙雙下行的背景下,政府將出臺更多穩增長的措施。在貨幣政策上將更加寬松,繼續降息降準;在財政政策上將進一步促進投資。最熟悉最便利的提振經濟的做法,是提高投資。近期決策層表示,十三五規劃的項目也可提前動工,顯示出當前刺激投資的急迫心態。不過在當前背景下,刺激投資面臨三大問題。一是錢從哪里來。宏觀經濟不景氣,私人部門投資欲望不強,中央和地方政府投資將發揮關鍵作用。盡管地方政府為穩增長準備了大量項目包,卻面臨融資難的現實問題。中央政府的一系列做法(包括嚴控地方債、規范地方優惠政策、加強財政紀律等)使地方政府面臨融資難題,大量投資難以落實。二是投資效率問題。政府投資很大一部分將集中在基建領域,尤其是中西部地區的基礎設施建設。但這種建設很多是非盈利的,雖然能夠發揮正的外部性,但可能進一步惡化政府債務狀況。三是與市場化改革方向背道而馳。在新一輪由政府主導的投資浪潮中,政府行政力量以及國企的作用將更加凸顯,在PPP模式并不成熟的情況下,這還會擠出民間投資,顯然不符合市場化改革的要求

  值得注意的是,從目前強化穩增長的架勢來看,中國未來穩增長的做法很可能重回金融危機后“四萬億”的模式,在大量的投資之下,轉型與調結構的改革被放緩,很多結構問題得以延續甚至惡化,重回以時間換空間的政策循環老套路。在安邦(ANBOUND)的實地調研中,地方政府官員也為此十分“糾結”:一方面大家很清楚大上項目會留下嚴重的后遺癥,另一方面穩增長又實在沒有新招可用,想來想去還是大搞投資。

在經濟增速和通脹雙雙下行的背景下,政府將出臺更多穩增長的措施,刺激投資的政策會進一步加碼。如何平衡穩增長與推進市場化改革的關系,將考驗本屆政府的改革魄力。

來源:財經網  

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